I en artikel i decemberudgaven af tidsskriftet Finans/Invest diskuterer Svend Jakobsen, partner i Scanrate, forskellige metoder til reduktion af indlåsningseffekter på danske boliglån. Forfatterens udgangspunkt er, at bl.a. 4% obligationsserier fra Totalkredit i sommer tilsyneladende handlede til en overkurs på 2-4 kurspoint sammenlignet med tilsvarende åbne serier. Det reducerer låntagernes gevinst ved at opkonvertere, og på længere sigt kan det betyde øgede omkostninger for de låntagere, som om nogle år ønsker at omlægge deres afdragsfrie lån ved udløbet af den 10-årige afdragsfri periode.
Artiklen undersøger, hvorvidt der er tale om reelle indlåsningseffekter, og forfatteren diskuterer herefter en række forslag, som kan reducere denne type problemer.
For de eksisterende låntagere er der flere muligheder for at omlægge lån, uden at låntager skal betale en overkurs for obligationerne:
- Udsteder kan tilbyde nye SDO lån til løbende refinansiering af afdragene på de eksisterende lån. Med de nye stempelregler kan det gøres med meget lave omkostninger
- Udsteder kan tilbyde at indfri lånene til en kurs, der ligger under markedskursen. Det var den løsning, som Nykredit her i sommer tilbød låntagerne i Totalkredit
- Udsteder kan muligvis foretage debitorskifte uden at indfri de bagvedliggende obligationer
Ingen af disse metoder er dog uden problemer, og artiklen diskuterer derfor, hvorvidt nye obligationsserier kan udstyres med en udvidet indfrielsesret, der gør det muligt at indfri obligationerne endeligt til en beregnet kurs, som kan være lavere end kurs 100. Der gives en række forslag til, hvordan indfrielsesvilkår kan udformes, så der tages hensyn til såvel låntagernes som investorernes interesser.
Kilde:
Svend Jakobsen: "Indlåsningseffekter på boliglån", Finans/Invest, nr. 8/2007.