Regn på RD's nye FlexGaranti obligationer i RIO !

Summary:

ScanRate has released a pricing model for the Flex GarantiTM mortgage bond announced by Realkredit Danmark. The pricing model has been independently developed by the ScanRate modelling team based on a general product description provided by Danske Bank. Users of ScanRates RIO system will be able to perform in-depth analysis of the risk and return characteristics of the new bonds.

Please contact ScanRate for an introduction to this subject in English.


Realkredit Danmark har per 26 oktober 2004 annonceret et nyt realkredit produkt - den såkaldte FlexGaranti obligation. Kuponrenten fastsættes to gange årligt til 6 måneders CIBOR med tillæg af 50bp. Hvis CIBOR 6M på et fremtidigt tidspunkt overstiger 5,5% udskiftes den variabelt forrentede obligation med en fastforrentet konverterbar 6% 2038.

Låntager kommer til at betale en variabel ydelse, som med dagens renteniveau vil ligge højere end ydelsen på et F1 lån. Til gengæld kan ydelsen aldrig overstige ydelsen på et tilsvarende 6% konverterbart lån.

Investor skal vurdere sandsynligheden for, at CIBOR 6M kommer over 5,5% og samtidig forudsige hvad en fremtidigt udstedt 6% 2038 er værd ved dette renteniveau.

ScanRate har udviklet en model til prisfastsættelse af RD's FlexGaranti obligationer. Modellen er udviklet internt i ScanRate, baseret på en generel produktbeskrivelse leveret af Danske Bank. Modellen er en kombination af ScanRates eksisterende modeller for konverterbare og variabelt forrentede obligationer. Brugere af RIO kan beregne nøgletal såsom modelpris, options-justeret varighed, BPV og konveksitet for de nye FlexGaranti obligationer. Modellen kan desuden beregne deltavektorer og faktorfølsomheder. Det er muligt at analysere med separate spreads for den variabelt forrentede og den konverterbare del af obligationen, ligesom modellen tager højde for konverteringsadfærd, debitorfordelinger, udvikling i poolfaktorer, halvårlig fixing etc.

Den nye version af RIO med FlexGaranti modellen er klar til brug. Modellen er fuldt tilgængelig i såvel RIO 4.1 som RIO Function Library for Excel. Kontakt ScanRate hvis du ønsker adgang til den nye version!

RD's lån kan ses som en kreativ variant af de lange variabelt forrentede lån med renteloft, som blev foreslået og analyseret i Jakobsen og Svenstrup(2001). RIO systemet kan også beregne nøgletal for variabelt forrentede obligationer med fast renteloft eller med renteloft, der justeres løbende, og det gør det selvfølgeligt ekstra spændende at følge de kommende måneders udvikling på det danske realkreditmarked.

Kontakt ScanRate Financial Systems A/S for yderligere information.

Litteratur:
Svend Jakobsen og Mikkel Svenstrup: "Variabel rente med loft - det perfekte realkreditlån.", FINANS/INVEST, nr. 7, 2001.